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《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向中原证券客户中的金融机构专业投资者。若您非中原证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！
核心观点
事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收10.66亿元，同比-9.40%；归母净利润0.68亿元，同比+15.20%；扣非归母净利润0.60亿元，同比+136.83%。2026年第二季度单季度实现营收5.58亿元，同比-2.89%，环比+9.69%；归母净利润0.43亿元，同比+2.78%，环比+75.05%；扣非归母净利润0.39亿元，同比+64.38%，环比+88.25%。
投资要点：
汉威智源出表导致26H1营收同比下降，盈利能力显著提升。2026年上半年，公司传感器业务保持传统领域产品市场稳定发展，并推动家电、车用、医疗等新兴领域的拓展，业务结构持续优化，燃气仪表实现多品类产品协同放量；26H1公司营收同比下降主要受到汉威智源出表影响，剔除汉威智源出表的影响后，26H1公司营收同比增长6.93%，归母净利润同比增长68.33%。汉威智源出表后，公司盈利能力显著提升，公司26H1毛利率为37.55%，同比7.08%，26H1净利率为5.26%，同比提升0.30%；公司26Q2毛利率为40.73%，同比提升3.51%，环比提升6.67%；26Q2净利率为6.91%，同比下降0.39%，环比提升3.46%。
持续提升传感器业务竞争力，构建具身智能多维产品矩阵。公司传感器业务采用研发、生产、销售一体化IDM模式，自主掌握厚膜薄膜、MEMS、陶瓷等核心材料和关键工艺技术，产品覆盖气体、压力、流量、温湿度、光电、惯性、柔性等门类。2026年上半年，公司在巩固气体传感器既有优势的基础上持续推进光电类、柔性类传感器、高端温度传感器等新技术、新方向产品的布局，加速相关传感器产品在智能家居、智能穿戴、氢能源、燃料电池安全、新能源汽车、医疗健康等战略新兴领域的应用推广，持续提升竞争力。在具身智能领域，公司积累了丰富的传感器产品储备，包括柔性触觉传感器、机器人指尖压力采集模块、触觉感知超薄透气手套惯性测量单元 MEMS 压力应变片、气味嗅觉传感器（电子鼻）、非制冷红外热成像模组等产品，目前已构建起覆盖“触觉-嗅觉-平衡-力控-视觉”的多维产品矩阵，柔性触觉产品持续获得多家机器人本体厂商的小批量订单。
燃气仪表实现多品类产品协同放量，工业安全仪表巩固市场竞争力。公司智能仪表业务主要产品包括探测器、报警控制器、便携式检测仪、家用检测仪及酒精检测仪、环保监测仪器等门类，广泛应用于工业安全、市政监测、环境监测、燃气安全、智能家居与健康等领域。2026年上半年，在燃气仪表领域，公司紧抓政策机遇，民用、工商业及泛物联网业务协同发力，实现多品类产品协同放量，新型探测器完成市场化推广，为经营业绩的平稳增长提供了有力支撑；在工业安全仪表领域，公司立足各应用场景痛点推动标准化产品迭代升级，持续提升现有产品线的环境适应性与行业覆盖范围，巩固市场竞争力，同时前瞻布局行业垂直、高附加值、智能化系列产品，为中长期业务发展储备技术与产品能力，带动板块业绩实现增长。
盈利预测与投资建议。公司为国内气体传感器领先企业，持续优化业务结构，不断提升传感器业务竞争力，已构建具身智能传感器多维产品矩阵，打开传感器业务未来成长空间，公司智能仪表业务持续扩充产品线及提升产品竞争优势，燃气仪表实现多品类产品协同放量，工业安全仪表巩固市场竞争力，公司智慧化综合解决方案业务持续拓展产品化应用，助力千行百业数字化转型，我们预计公司26-28年营收为24.25/28.54/32.80亿元，26-28年归母净利润为1.83/2.20/2.57亿元，对应的EPS为0.56/0.67/0.78元，公司当前股价对应PE为53.41/44.43/38.01倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新应用场景导入进度不及预期。
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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
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